Решение индийских властей существенно повысить импортные пошлины на золото спровоцировало резкую активизацию теневого сектора. По оценкам участников рынка и отраслевых экспертов, объем контрабандных поставок в 2026 году может превысить 100 тонн. Рост фискальной нагрузки создал значительный ценовой разрыв между легальным и серым рынками, что позволяет нелегальным поставщикам предлагать дисконт, недоступный для банков и официальных аффинажных заводов.
Индия, являющаяся крупнейшим мировым потребителем золота после Китая, в мае более чем вдвое увеличила ввозные пошлины до 15 процентов. Данный шаг был направлен на ограничение внутреннего спроса, сокращение дефицита торгового баланса и стабилизацию курса национальной валюты. Однако с учетом налога на товары и услуги совокупная нагрузка на импортеров достигла 18,45 процента. Подобная разница в цене создает маржу более чем в 2,5 миллиона рупий (около 26 тысяч долларов) при ввозе одного стандартного слитка весом в один килограмм.
Дилеры в Мумбаи отмечают, что скидки на сером рынке уже превысили 200 долларов за унцию, что эквивалентно более чем 4 процентам от стоимости металла. Легальные финансовые институты в текущих условиях не могут предложить скидку даже в 10 долларов. При существующих котировках рыночная стоимость 100 тонн золота составляет порядка 14,35 миллиарда долларов. Таким образом, бюджет страны может ежегодно терять около 2,65 миллиарда долларов в виде неуплаченных пошлин и налогов.
Текущая ситуация фактически нивелирует прогресс последних лет. Ранее на фоне снижения пошлин объемы контрабанды в стране падали: со 156 тонн в 2023 году до 69 тонн в 2024–м и всего 20 тонн в 2025 году. Согласно данным Всемирного совета по золоту, в течение последнего десятилетия среднегодовой объем нелегального ввоза составлял около 108 тонн. Эксперты полагают, что новый виток ужесточения налоговой политики возвращает рынок к показателям десятилетней давности.
Давление со стороны нелегального сектора дестабилизирует работу официальных участников отрасли. Импорт золота через банковские структуры в Хайдарабаде и других крупных узлах уже демонстрирует признаки замедления, так как переработка сырья внутри страны становится экономически нецелесообразной. Традиционная маржа аффинажных заводов составляет около 0,65 процента, что в несколько раз меньше дисконта, предлагаемого контрабандистами. В результате предприятия теряют стимулы для легального ввоза даже золотосодержащего сырья, которое облагается по чуть более низкой ставке по сравнению с чистым металлом.
