Переговоры о слиянии двух титанов горнодобывающей промышленности – Rio Tinto и Glencore – могут привести к созданию крупнейшей в мире компании с рыночной стоимостью свыше 200 миллиардов долларов. Однако на пути к мега-сделке стоит серьезное препятствие – необходимость получения одобрения от антимонопольных органов Китая, который является главным мировым покупателем сырья и давно озабочен вопросами ресурсной безопасности и концентрации рынка.
Масштаб поставок обеих компаний в Китай таков, что любое объединение потребует согласия Пекина, как это уже случалось с крупными сделками в прошлом, например, при поглощении Glencore компании Xstrata за 35 миллиардов долларов в 2013 году. По мнению аналитиков и юристов, китайский регулятор, скорее всего, выразит обеспокоенность по поводу концентрации объединенной компании в добыче и сбыте меди, а также в торговле железной рудой.
Пекин может рассматривать эту ситуацию как возможность принудить гигантов к продаже части активов «дружественным структурам». Еще до публичного объявления о переговорах Rio Tinto уже изучала возможность обмена активов на акции для сокращения 11-процентной доли своего крупнейшего акционера – китайской государственной корпорации Chinalco. Среди интересующих Chinalco активов назывались железорудный рудник Симанду в Гвинее и медный рудник Ою-Толгой в Монголии.
Как отмечает Глин Лоукок, аналитик Barrenjoey в Сиднее, активы в Африке являются наиболее вероятными кандидатами на продажу, поскольку Латинская Америка стала менее восприимчивой к китайским инвестициям. «Китай увидит в этом возможность выжать активы», – считает он. В министерстве коммерции Китая, государственном управлении по регулированию рынка и Chinalco не ответили на запросы о сделке.
Для Glencore ситуация не нова. В 2013 году, чтобы получить одобрение на поглощение Xstrata, швейцарская компания была вынуждена продать свою долю в одном из крупнейших в мире медных рудников Лас-Бамбас в Перу китайским инвесторам почти за 6 миллиардов долларов. «Сделка по Лас-Бамбас до сих пор рассматривается как очень успешное решение, и это может стать своего рода „сценарием“, на который регуляторы могут опереться», – говорит партнер международной юридической фирмы в Китае. Тогда Glencore также обязалась поставлять китайским клиентам минимальные объемы медного концентрата по определенным ценам в течение семи лет.
Сегодня медные активы пользуются еще большим спросом, учитывая роль металла в «зеленом» переходе и развитии искусственного интеллекта. На медь переориентируют свое внимание как Rio Tinto и Glencore, так и их конкуренты, включая австралийскую BHP. Китайские регуляторы также изучают планируемое слияние Anglo American и Teck Resources стоимостью 53 миллиарда долларов, сфокусированное именно на меди.
Растущая значимость меди политизирует металл. Белый дом уже называл доминирование Китая в цепочках поставок прямой угрозой национальной безопасности США, и реакция Вашингтона на продажу крупных минеральных активов китайским компаниям остается непредсказуемой. По оценкам, объединенная Rio Tinto-Glencore будет контролировать около 17% мирового сбыта меди, хотя доля в добыче составит всего 7,5%, что, по мнению некоторых аналитиков, вряд ли вызовет серьезные антимонопольные опасения.
Тем не менее, политика уже неоднократно срывала крупные сделки. В 2018 году производитель чипов Qualcomm отказался от покупки NXP Semiconductors за 44 миллиарда долларов, не получив одобрения от китайских регуляторов на фоне торговой войны между Вашингтоном и Пекином. По схожим причинам провалилась попытка Nvidia поглотить Arm Ltd. В то же время, в ресурсных сделках Пекин ранее давал одобрение в обмен на уступки. «Очевидно, это будет долгая и сложная сделка с точки зрения получения разрешений, а присутствие Chinalco в реестре акционеров Rio всегда еще больше усложняет картину», – отмечает Марк Келли, генеральный директор консалтинговой фирмы MKI Global Partners.
